受行业不景气影响 科龙海信白电资产重组暂停

受宏观经济环境变化及行业增长低于预期的影响，ST科龙（000921.SZ，下称“科龙”）上周六（19日）公告透露，暂停海信白电资产注入该公司的计划。

科龙的董事、副总裁张明昨天在接受《第一财经日报》记者电话采访时坦承，今年海信白电资产盈利状况不理想，以及海信不愿“贱卖”白电资产，是海信、科龙资产重组暂缓的主要原因。

科龙董事会已于18日召开会议，通过了科龙与母公司青岛海信空调有限公司（下称“海信空调”）签署的《暂停资产重组之协议》，同意停止执行《海信科龙电器股份有限公司以新增股份（A股）购买青岛海信空调有限公司白电资产之框架协议》约定的重大资产重组。

海信与科龙的资产重组可谓“一波三折”。

2005年9月，海信空调收购科龙之后，就提出双方白电资产重组的构想。之后，科龙恢复生产，2006年终于扭亏为盈、保壳成功，为资产重组扫清了障碍。2007年11月，科龙公布了定向增发融资25.4亿元、收购海信白电资产的初步方案。不料，该方案今年3月遭到证监会否决。科龙随后于5月重新发布了资产重组的新方案，将海信资产的作价调低至16亿元。没想到，双方的重组现在却又突然暂停。

科龙在公告中解释说，因为自资产重组预案公告以来，国际及国内经济形势发生了重大变化，全球性金融风险加剧、能源和主要原材料价格大幅上涨、国内及境外资本市场大幅波动，国内宏观经济形势严峻，家电行业尤其是空调行业经营环境急剧恶化，诸多不利因素叠加使得科龙拟购买资产未来一段时期的经营前景及盈利预期出现不确定性。

对科龙而言，张明说，海信注入的白电资产中空调占比较大。但是今年5月份国内空调销量却比去年同期下降超过30%，令空调行业本来上升的势头发生了逆转，6、7月份又遭遇凉夏，下半年马上就转入淡季了。

张明说，对卖方海信空调而言，由于其控股股东海信集团的国有企业背景，必然要求资产保值增值。然而，随着行业形势的变化，虽然今年5月海信白电资产的作价已经由原来的25亿元大幅调低至16亿元，但这一作价也已经变得不适合，此时定价多少变得不好判断。

不过，科龙称，海信空调仍将继续设法将其全部白色家电资产注入科龙，以求将科龙打造为海信集团旗下的白色家电产业核心企业。双方将视市场和经济形势变化的情况，另行择机进行该项资产的重组交易。但根据相关规定，双方将不会在本次董事会决议公告日起的三个月内再次启动该项交易。

张明认为，海信与科龙的资产重组是“必须要做”的，一则科龙、海信各自单独做，均难以形成规模优势，只有合并才能跻身国内白色家电的领先兵团，况且双方刚好优势互补；二则双方资产重组之后，才能彻底解决同业竞争的问题。因此，一旦宏观、行业形势明朗，双方会尽早再次启动整合方案。

科龙今年一月初的股价曾高达每股9元多，而其7月14日的收盘价已跌至3.73元/股。张明对“科龙大股东是因为股价低而暂停资产重组”的说法予以坚决否认，他说，双方暂停重组是为暂时回避行业不确定的风险。

7月15日起暂停买卖的科龙A股股票，将于今天起恢复交易。

3月内不会重启重组

“最为重要的是，我们现在看不清整个宏观环境还会有怎样的变化。”，张明认为，在不明朗的情况下，如果两个品牌的资产继续重组，可能会给上市公司带来风险。

由于这一重组方案此前备受关注，因此，在新方案没有得到批复的情况下，ST科龙一纸暂停重组协议的公告，也引发了外界一些质疑。是否海信没有信心完成这次重组？还是注入的资产本身就不值调整后的16亿元？海信是否最终会放弃这一重组？对于这些问题，张明在接受本报记者采访时澄清，海信不会放弃这一重组，重组作为海信并购科龙的一个重要步骤，海信集团将科龙打造成最有竞争力的白电企业的目标并未改变。“如果放弃，这是一个有始无终的收购”，张明同时认为，只是行业目前面临的大环境不好，并不是外界所言的“海信白电资产不优质”，他表示，海信白电今年上半年仍旧保持了增长，但他坦承增长并未达到预期。

在18日的公告上，ST科龙也强调，将视经济形势变化的情况，择机进行资产重组交易。而海信空调方面也表示将继续设法将其全部白色家电资产注入海信科龙，将海信科龙打造为海信集团旗下的白色家电产业核心企业。但根据有关规定，该项交易应该不会在本次公告发出后的3个月之内再次启动。

不过，白电注入计划未能如期实现，张明认为，这还是会一定程度上影响ST科龙的运作。他表示，由于在财务上未能实现统一，只能通过管理流程协调两个公司的运作，这必然会影响效率。此外，双方大量的关联交易未能得以规避，“虽然关联交易很规范，但毕竟要股东大会审批，流程漫长，必然会错失一些商机”，张明强调，鉴于种种原因以及海信的发展战略，“可以肯定地说，我们不会放弃这一重组计划”。

坎坷的ST科龙定向增发

2007年12月29日

ST科龙发布定向增发方案，拟以每股6.98元的价格向海信空调定向增发约3.64亿股A股，以购买包括海信下属冰箱、空调生产和白色家电营销在内的价值25.41亿元的白色家电资产。

2008年3月21日

公司公告称，向特定对象发行股份购买资产暨关联交易预案未获证监会通过。

2008年4月14日

公司收到中国证监会的有关决定，公司的定向增发方案再次被否。

2008年5月28日

公司董事会修改了增发预案，将拟注入的资产估值由原来的25.41亿元调整为不超过16亿元。公司将以5.71元/股的价格向海信空调发行不超过28022万股，购买海信白色家电营销资产。